基金空仓上市利好套利
摘要：这里所说的上市型基金套利主要是指分级基金与上市型开放式基金(LOF)的场内外套利。首先，场内外价差必须覆盖交易成本，申购母基金转入场内卖出的交易成本包括申购费与交易佣金，若没有费率优惠，交易成本费率一般在1%以上，场内买入转出赎回的交易成本包括交易佣金和赎回费，一般约为0.58%。 其次，注意套利期间的市场波动，由于场内外套
证券时报 刘明上市型基金套利已为很多投资者熟知。今年以来分级基金密集上市，尤其是频频空仓上市为投资者带来了更好的套利机会。套利过程中股市波动的影响得以部分甚至完全消除。
这里所说的上市型基金套利主要是指分级基金与上市型开放式基金(LOF)的场内外套利。由于场内价格与单位净值之间的价差引发的场内外套利，当场内价格高于单位净值时，可通过申购转入场内卖出；当场内价格低于单位净值时，可通过场内买入转出赎回。
场内外套利有两方面事项需要注意。首先，场内外价差必须覆盖交易成本，申购母基金转入场内卖出的交易成本包括申购费与交易佣金，若没有费率优惠，交易成本费率一般在1%以上，场内买入转出赎回的交易成本包括交易佣金和赎回费，一般约为0.58%。
其次，注意套利期间的市场波动，由于场内外套利往往需要几个交易日，这几个交易日内的市场波动将影响套利收益，以场内买入分级基金合并赎回套利为例，假设T日在场内买入两类份额，T+1日合并，T+2日可赎回。
因此，当套利价差超过交易成本时，如何防范市场波动影响很重要。有投资者在锁定价差后，通过做空期指的方式来规避市场波动。不过，这种方式相对复杂且需要较大资金量。
今年以来快速发展的分级基金频频空仓上市，大大减少了股市波动对套利投资者的影响。以近期上市的6只分级基金为例，上市时均为空仓状态。国庆节前泰信400分级、诺德300分级等4只分级基金密集上市，上周五万家中创分级上市，本周四又将迎来鹏华资源分级的上市。上市公告书显示，这些分级基金均为空仓状态。
深圳投资者陈先生今年投资关注的一个重点就是分级基金与LOF的上市。一旦有新产品上市，他就盯盘捕捉其中套利的机会与价值偏离的机会，获得了不错的收益。
陈先生在9月21日泰信400分级上市当天，在二级市场买入1份泰信400A与1份泰信400B的成本为1.98元，9月22日可合并为2份的泰信400分级基金，9月23日即可赎回。由于泰信400基本为空仓状态，基本不受市场波动影响。相当于以0.99元的成本购入1元面值基金，赎回费率0.5%，套利收益为0.5%。
虽然现在分级基金上市公告书中频频空仓，但套利投资者仍要注意的是，公告书截止日至上市往往还有数个交易日，上市后买入日到赎回日也有2个交易日，有基金可能会在这数个交易日内快速建仓。如国庆节前空仓上市的诺德300分级、长盛同辉100分级在上市后第二个交易日单位净值变动即快速跟上了相关指数波动。这或许也是基金公司防止投资者套利赎回的应对措施。
另外，随着基金空仓上市套利机会的逐渐被发掘，市场有效理论也在发挥作用，套利机会有减小与消失的迹象。(证券时报)
#re##ad#
